Uma frase que tenho ouvido cada vez mais nos últimos tempos é “ventos contrários macroeconômicos”, e suspeito que ouviremos mais nos próximos meses durante as finanças da Microsoft.
Estamos entrando em tempos difíceis para a economia global. Depois de anos e anos de crescimento das ações da Microsoft, finalmente estamos vendo uma correção de curso há muito esperada, com várias empresas enfrentando um caminho bastante surpreendente. Não é de milhões de dólares que estamos falando ou mesmo bilhões, mas trilhões – e algumas das maiores empresas de tecnologia do mundo estão sendo mordidas como nunca antes.
A Amazon é de fato a primeira empresa na história do mundo a perder US$ 1 trilhão em valor, apenas alguns anos depois que várias megacorporações de tecnologia como Google, Apple e Microsoft entraram no prestigioso clube de capitalização de mercado de US$ 1 trilhão. E parece que a Microsoft pode estar a caminho de se juntar a eles.
Até o momento, a Microsoft está baixa US$ 900 bilhões para o ano, juntando-se a outras empresas de tecnologia como Tencent, Meta (Facebook) e Google, que viram trilhões de dólares em capitalização de mercado evaporarem no ano passado. Os valores são realmente inimagináveis, superando o PIB de países inteiros, com poucos sinais de redução no curto prazo.
Por que as ações de tecnologia caíram?
Existem vários fatores por trás do baixo desempenho das ações de tecnologia ultimamente. Se você ouvir os relatórios financeiros da Microsoft, parecerá um arranhão na cabeça à primeira vista. A Microsoft está consistentemente superando as expectativas em algumas áreas, ao mesmo tempo em que registra lucros e receitas sólidos. A correção do mercado de ações de tecnologia geralmente reflete as perspectivas futuras, e esses sentimentos recentemente tiveram uma tendência de queda.
Coisas como a política Covid-Zero da China impactando as cadeias de suprimentos, a guerra de agressão da Rússia na Ucrânia impactando os mercados de energia e uma bolha de inflação causada pela flexibilização quantitativa da pandemia são fatores que alimentam esse ar de pessimismo. Os bancos centrais em todo o mundo aumentaram as taxas de juros para combater a inflação crescente, e essas mesmas taxas de juros afetam a capacidade das empresas de tecnologia de investir em futuras plataformas, serviços e outras tecnologias disruptivas que vimos ganhar destaque na década de 2010.
Crucialmente também, a guerra da Rússia viu os mercados de câmbio flutuarem, com investidores fugindo do euro e da libra esterlina (obrigado Liz) em favor do dólar americano. Dado que a Microsoft faz uma grande parte de seus negócios (aproximadamente metade, na verdade) no exterior, o custo para seus negócios aumenta à medida que transferem lucros de países como a Europa de volta para casa. É por isso que você também viu empresas como a Sony aumentarem o preço do PlayStation 5 na Europa, mas não na América.
A década passada realmente foi implacável no que diz respeito à forma como consumidores e empresas interagem com a tecnologia. A Microsoft se juntou à Amazon na vanguarda do fornecimento de serviços em nuvem, à medida que cada vez mais de nós optava por dispositivos permanentemente conectados e serviços de assinatura por meio do que a Microsoft costumava chamar de “Borda Inteligente”. O Microsoft Office passou de um produto in a box para um serviço de assinatura. O Xbox está se aprofundando nos serviços de assinatura com o Xbox Game Pass. A Microsoft está até se preparando para oferecer o próprio Windows como um serviço de assinatura, com computação baseada em nuvem para os consumidores.
No entanto, investir em data centers para potencializar essa tecnologia é cada vez mais desafiador por vários motivos. Apesar das taxas de juros e dos problemas cambiais, também vimos grandes disrupções nas cadeias de fornecimento de chips. Os mercados de energia estão deixando as pequenas e médias empresas fora do mercado ou, no mínimo, reduzindo sua disposição de gastar. Os consumidores também estão sentindo uma contração em seu poder de compra, o que também afeta tudo. Fundamentalmente: as despesas aumentam e as receitas diminuem.
A enxurrada de dinheiro novo na economia durante a pandemia, juntamente com uma reviravolta global nos hábitos dos usuários, permitiu que a Microsoft e outras corporações de tecnologia orientadas para a nuvem encontrassem e atendessem à nova demanda. As vendas de PCs e laptops dispararam à medida que todos começaram a montar seus escritórios em casa para o trabalho remoto. A demanda por serviços como Netflix, jogos do Xbox e compras na Amazon levou a uma onda de contratações para atender à demanda. Grande parte desse crescimento foi financiado por meio de empréstimos a essas taxas de juros historicamente baixas – uma tendência agora revertendo o curso, à medida que os bancos centrais buscam reduzir a inflação.
Durante a pandemia, a especulação era totalmente abundante sobre como seria o cenário em relação aos hábitos e comportamentos do consumidor. Mark Zuckerberg e o Facebook (agora Meta) renomearam toda a empresa em torno dessa ideia de trabalho remoto usando fones de ouvido VR. Essa aposta levou a Meta a contratar literalmente milhares de engenheiros para atender à visão de Zuckerberg de um mundo de trabalho conectado e sempre remoto. Até a Microsoft aderiu aos sonhos do metaverso do Meta. Embora, o flautista agora queira o que lhe é devido – O Facebook anunciou ontem que planeja demitir mais de dez mil dos mesmos engenheiros que contratou para atender a essa visão de um mundo remoto – uma realidade que permanece totalmente virtual na melhor das hipóteses.
O Meta está entre os maiores perdedores no atual recuo tecnológico e é ameaçado exclusivamente pela arrogância sobre o metaverso, pelas mudanças nas regras de rastreamento de anúncios da Apple e pela crescente concorrência de sites como o TikTok. Mas e a Microsoft? Os analistas parecem amplamente divididos sobre se as ações de tecnologia vão ou não se recuperar para o mercado de alta da década anterior.
Onde está o fundo?
Microsoft, Apple, Google e Amazon juntas representam 20% do valor total das principais empresas do S&P 500, de modo que suas ações representam um importante exame de saúde para o estado atual da economia. O Meta deu um tiro no pé de maneira bastante singular nos últimos anos, mas empresas como Microsoft e Apple não cometeram exatamente grandes erros na escala do metaverso ou do Google Stadia nos últimos anos.
O medo da guerra na Europa, a interrupção da cadeia de suprimentos e o “retorno ao normal” após a pandemia afetaram a forma como os investidores veem as ações de tecnologia – mas as taxas de juros parecem ser amplamente apontadas como o principal culpado pelo declínio das ações de tecnologia. Como empresas como a Microsoft et al. aumentou sua lista de funcionários para atender à demanda em um mundo cada vez mais baseado em nuvem, aumentando as taxas de juros e o valor superaquecido do dólar americano composto com outros fatores para aumentar os custos operacionais. A Microsoft e outras empresas de tecnologia emitiram orientações para alertar sobre a lucratividade até 2023, que alguns esperam que reflita (ou até exceda) a “Grande Recessão” de 2008 por instabilidade e declínio.
A Microsoft não pode controlar as taxas de juros ou os mercados de câmbio globais, mas está bem posicionada para permanecer líder no espaço de tecnologia. Claro, a tecnologia está sempre em marcha. Os hábitos dos usuários mudam e novos avanços tecnológicos perturbam e criam mercados. Os smartphones mudaram o mundo inteiro, e as empresas de tecnologia que capitalizaram a ascensão do “computador de bolso” tiveram um dos crescimentos mais impressionantes da história econômica. A Microsoft tem se mostrado repetidamente uma disruptora e inovadora, e um investimento mais profundo em sua seção de jogos deve ajudá-la a compensar as perdas que, sem dúvida, estão chegando à sua operação de licenciamento de PCs com Windows. Afinal, os jogos costumam ser vistos como, pelo menos, resistentes à recessão.
E, claro, ninguém pode prever o futuro. Mas muitos analistas suspeitam que o que estamos vendo este ano é apenas o começo do que pode ser um período doloroso na indústria de tecnologia.