Inicialmente centrado nos pagamentos, o financiamento descentralizado conheceu um verdadeiro boom desde 2020: o setor oferece agora uma vasta gama de serviços. (Foto: 123RF)
THE KEYS TO CRYPTO é uma seção que decodifica pacientemente o mundo da criptomoeda e suas convulsões no mercado de ações, na indústria e na mídia. A missão de François Remy é identificar empreendedores promissores, descodificar o progresso técnico e antecipar os impactos industriais e sociais desta moeda digital.
(Ilustração: Camille Charbonneau)
AS CHAVES DA CRIPTO. Embora seja um ecossistema complexo, as finanças descentralizadas (DeFi) tiveram um rápido crescimento. As inovações que traz abrem possibilidades para futuros sistemas monetários e de pagamentos. Mas, ao contrário do que afirmam muitos criptoevangelistas, as perspectivas positivas não são infinitas. Ainda não, de qualquer maneira.
Inicialmente focada em pagamentos, as finanças descentralizadas experimentaram um verdadeiro boom desde 2020. O setor oferece agora uma ampla gama de serviços, implantados principalmente na blockchain pública Ethereum.
Como uma lasanha tecnológica, o DeFi é baseado em uma arquitetura em camadas: a camada base — o blockchain — que permite o registro e liquidação de transações e serve de base para desenvolvedores criarem criptoativos (tokens, stablecoins, NFT). No caso do Ethereum, uma camada superior — a das aplicações — permite a implementação de serviços financeiros, como empréstimos e gestão de ativos.
“As finanças descentralizadas trazem a sua quota de inovações e abrem novas possibilidades”, reconhece Jonathan Chiu, consultor sénior de investigação do Banco do Canadá, num recente nota analítica.
O pesquisador do departamento de Bancos e Pagamentos do banco central cita três principais forças teóricas do DeFi: aumento da oferta de serviços (aliviando o atrito no sistema), aumento da concorrência (reduzindo a concentração do mercado) e aumento da transparência (ao substituir intermediários por contratos inteligentes).
“No entanto, em geral, os seus benefícios económicos permanecem limitados”, estima Jonathan Chiu.
Um potencial prejudicado
Três grandes obstáculos impediriam assim a adopção do financiamento descentralizado e impediriam que este alcançasse o seu potencial. Desde o início, tokenização limitada.
“Apenas ativos na forma de tokens podem ser registrados no blockchain e interagir com contratos inteligentes”, aponta Jonathan Chiu. Ou seja, poucos ativos reais já foram tokenizados até o momento. “O que dá origem a um sistema autorreferencial focado principalmente em trocas especulativas de criptoativos. A contribuição para a economia real permanece mínima.”
Paralelamente, vale destacar um fenômeno de concentração. Cada setor DeFi inclui, de fato, vários provedores e protocolos, mas a maior parte do valor permanece restrita a apenas alguns. O que, combinado com a crescente interconectividade dos ecossistemas descentralizados, representa um problema.
“Se um destes principais protocolos sofrer um choque operacional ou financeiro, os efeitos poderão propagar-se por todo o sistema”, explica o assessor do banco central.
As promessas de acessibilidade e democratização das finanças descentralizadas que procuram eliminar os intermediários centralizados esbarram numa realidade técnica: a gestão de chaves privadas, a interação com blockchains e a configuração de contratos inteligentes… mas tudo isso requer conhecimentos especializados que interferem na a participação direta de indivíduos.
“Assistimos ao surgimento de intermediários centralizados, que não são transparentes nem regulamentados (finanças centralizadas), e cujo funcionamento é muito diferente do das plataformas financeiras descentralizadas”, aponta o autor. “Esses intermediários também oferecem serviços financeiros baseados em criptoativos, mas, diferentemente das plataformas financeiras descentralizadas, são administrados por pessoas – e não por contratos inteligentes – o que os torna menos transparentes e expõe os investidores a riscos”. E, entre a recente ridicularização da Binance pelo Departamento de Justiça americano ou a condenação do chefe da FTX, dificilmente serão as notícias que contradizem esta observação.
Desafios regulatórios
Estão emergindo questões políticas, porque o DeFi exporia o mundo financeiro a possíveis novos terremotos. Certamente, no momento em que este artigo foi escrito, a “blockchainização” e a “tokenização” representavam poucas ameaças críticas à estabilidade do velho mundo financeiro.
“No entanto, as suas ligações com a economia real poderão aumentar ao longo do tempo. Muitas vulnerabilidades das finanças descentralizadas são semelhantes às do sistema financeiro tradicional: risco de retiradas massivas de stablecoins, alavancagem ligada a empréstimos e interconectividade de protocolos”, insiste Jonathan Chiu.
Além disso, o DeFi tem novos pontos de falha, por exemplo, quando as blockchains se conectam entre si ou com o mundo exterior (veja pontes entre cadeias et os oráculos.
Sem contar que com as tecnologias popularizadas pelo Bitcoin as transações financeiras ganharam em velocidade, mas também em escala.
“Os empréstimos instantâneos dão a indivíduos mal-intencionados a oportunidade de adquirir milhares de milhões de dólares em fundos sem verificações de crédito ou requisitos de garantias”, cita o consultor de investigação do Banco do Canadá, lembrando que os decisores e as instituições financeiras devem sempre encontrar o equilíbrio certo entre promover a inovação e mitigação de riscos.